战情速览
今日 15:30 BJT · 伊斯兰堡
万斯与伊朗代表团完成首轮分组磋商，双方均与巴方单独会谈
美副总统万斯率威特科夫、库什纳组成的三人核心小组，与伊朗外长阿拉格奇及议长加利巴夫分别通过巴基斯坦渠道完成间接对话。首日议程聚焦15点美方提案中的核设施透明度与浓缩铀移交时间表两项核心议题，双方未形成书面共识。伊方在会后表态"有善意但无信任"，美方则坚持伊朗须承诺"永不拥核"。
今日 17:00 BJT · 黎巴嫩
黎巴嫩死亡人数升至357人，伊朗警告以此为退出谈判红线
黎巴嫩卫生部最新通报以色列空袭贝鲁特南郊造成累计死亡357人，较昨日增加约90人。伊朗议长加利巴夫明确表示，若以方持续轰炸且美方无意施压，伊朗代表团"保留随时离桌权利"。这一表态使黎巴嫩战线与伊斯兰堡谈判正式挂钩，成为本轮谈判最大变量。美以目前尚未就黎巴嫩问题作出公开回应。
今日 13:00 BJT · 霍尔木兹海峡
霍尔木兹通航率仍停留约40%，伊方以"执行条件未满足"拒绝全面重开
停火协议签署逾三日，霍尔木兹海峡实际通航流量据航运监测机构Kpler测算仅恢复至战前水平约40%。伊朗革命卫队海军宣称，在以色列停止攻击黎巴嫩真主党之前，海峡"安全保障条件"无法满足，拒绝执行全面开放令。此举直接导致原油市场供给预期不确定性维持高位，WTI近月合约收盘守稳$96.57。
今日 20:00 BJT · 华盛顿
特朗普发帖警告：若谈判无实质进展将于72小时内恢复军事行动
特朗普在Truth Social发文称"伊朗在浪费时间，我们在等待，但不会永远等待"，设定72小时隐性最后期限。白宫新闻发言人随后补充，所谓72小时并非正式通牒，但美方希望在4月13日前看到"可核查的框架性进展"。市场对此反应平淡，黄金收盘小幅走高，美元指数轻微上扬。
市场行情
WTI 原油 · 近月合约
$96.57
▼ -1.30 (-1.33%) 较昨日收盘
区间震荡
霍尔木兹实际通航率仍仅40%，供给不确定性支撑油价，但谈判无突破令多头获利了结压力加剧。前高$99.16形成明显阻力，下方$94–95为强支撑区。若谈判破裂，可再测$103；若取得实质进展，下探$90概率上升。
黄金 · XAUUSD
$4,749
▲ +18 (+0.38%) 较昨日
区间整固偏强
谈判不确定性叠加特朗普72小时警告，避险买盘小幅入场，黄金稳守$4,749。本周经历$4,888高位与$4,700区间的大幅波动后，现进入震荡整固期。多头核心逻辑未变：战争风险未出清 + 央行购金持续，中期目标$5,000+仍成立。
美股 · 标普500
6,817
▼ -0.11% 周五收盘
周线强势
周五标普500小跌收6,817，但本周整体大涨逾3%——由谈判乐观情绪和科技股反弹共同驱动。纳指收22,902涨0.35%，道指跌0.56%收47,917。美股在战争风险下韧性仍强，核心支撑来自AI算力需求和降息预期。本周末谈判消息将是下周一开盘最大催化剂。
A股 · 沪深指数
沪综 3,986 / 深成 14,309
▲ 沪+0.51% · 深+2.24% 周五
科技领涨
周五A股表现亮眼，CSI 300收4,636涨1.54%，科技板块在AI算力、半导体方向持续领涨，消化了145%对华关税的压制情绪。谈判进展不明朗构成不确定性，但内需政策托底 + 北向资金回流形成支撑。周末关注伊斯兰堡后续进展，若谈判出现积极信号，科技板块下周存在继续上冲空间。
深度分析
谈判结构分析
黎巴嫩联动条款：谈判的致命绊脚石还是伊朗的战略筹码？
伊斯兰堡谈判首日的最大信号，不是双方谈了什么，而是伊方主动将黎巴嫩战线与核谈判挂钩。这一动作具有双重意涵：一方面，伊朗国内强硬派需要此类"尊严条款"来为任何让步背书；另一方面，这也为谈判破裂预埋了退出借口。
美方的策略则是切割黎巴嫩议题——特朗普政府坚持将以色列行动定性为"独立防御行为"，不愿以施压以色列为代价换取伊核让步。这一结构性矛盾短期内难以化解，意味着谈判极可能进入"边谈边打"的拉锯状态。
最乐观情景：美方在黎巴嫩问题上提供某种"私下保证"，推动谈判进入第二轮技术磋商——概率约25%。基准情景：谈判延续分组会谈形式，在霍尔木兹和核问题上小步推进，黎巴嫩议题暂被搁置——概率约50%。风险情景：伊方以死亡人数激增为由宣布暂停谈判，特朗普宣布恢复军事行动——概率约25%。
美方的策略则是切割黎巴嫩议题——特朗普政府坚持将以色列行动定性为"独立防御行为"，不愿以施压以色列为代价换取伊核让步。这一结构性矛盾短期内难以化解，意味着谈判极可能进入"边谈边打"的拉锯状态。
最乐观情景：美方在黎巴嫩问题上提供某种"私下保证"，推动谈判进入第二轮技术磋商——概率约25%。基准情景：谈判延续分组会谈形式，在霍尔木兹和核问题上小步推进，黎巴嫩议题暂被搁置——概率约50%。风险情景：伊方以死亡人数激增为由宣布暂停谈判，特朗普宣布恢复军事行动——概率约25%。
原油市场结构
WTI $96–99 区间僵持：霍尔木兹半开半闭的定价困局
当前原油市场处于极度罕见的信息不对称定价状态：停火协议已存在，但执行缺口仍有60%。市场既无法按"战争全开"定价（那意味着$110+），也无法按"和平落地"定价（否则应跌至$85以下）。这种结构性模糊正是$94–99区间震荡的根本原因。
短期核心变量按权重排序：①霍尔木兹通航率能否突破60%（最高权重）；②谈判在4月13日前是否出现框架文件雏形；③以色列是否收手于黎巴嫩。三者均向好才能打开下行通道；任一恶化即触发$103+冲击。
周末持仓策略：油价多头需在$99附近设置止盈，空头在$93以下方可追入；不建议持有跨周末的方向性重仓，波动率溢价已充分反映不确定性。
短期核心变量按权重排序：①霍尔木兹通航率能否突破60%（最高权重）；②谈判在4月13日前是否出现框架文件雏形；③以色列是否收手于黎巴嫩。三者均向好才能打开下行通道；任一恶化即触发$103+冲击。
周末持仓策略：油价多头需在$99附近设置止盈，空头在$93以下方可追入；不建议持有跨周末的方向性重仓，波动率溢价已充分反映不确定性。
黄金·避险逻辑
$4,749 整固后的下一段：两个方向都有充分理由
本周黄金从$4,888峰值回落至$4,700区间整固，随后在$4,749收盘——这是一个标准的"高位再分配"结构，多头未被击溃，但需要新催化剂才能再攻前高。
支撑多头的理由：①战争风险未消除（25%概率谈判破裂）；②特朗普72小时警告重燃避险情绪；③全球央行购金节奏未变；④美元实际利率在降息预期下承压。
空头反弹的条件：谈判取得实质突破 + 霍尔木兹全面重开 + 美联储鹰派表态——三者同时发生概率极低，因此黄金下行空间有限，$4,600是关键支撑底线。操作上，$4,700–4,750区间可轻仓布局中期多单，$4,650以下加仓，目标$5,000+，止损$4,580。
支撑多头的理由：①战争风险未消除（25%概率谈判破裂）；②特朗普72小时警告重燃避险情绪；③全球央行购金节奏未变；④美元实际利率在降息预期下承压。
空头反弹的条件：谈判取得实质突破 + 霍尔木兹全面重开 + 美联储鹰派表态——三者同时发生概率极低，因此黄金下行空间有限，$4,600是关键支撑底线。操作上，$4,700–4,750区间可轻仓布局中期多单，$4,650以下加仓，目标$5,000+，止损$4,580。
A股·下周展望
科技板块独立行情仍在，但周末地缘风险构成双向扰动
周五A股深成指大涨2.24%，CSI 300涨1.54%，印证了本报此前"科技板块独立于地缘扰动"的判断。驱动力来自：国内AI算力基建政策预期升温 + 北向资金本周净流入超百亿 + 消费电子产业链补库存信号。
但下周一的开盘存在关键不确定性：若伊斯兰堡周末谈判出现积极信号，科技 + 航空板块存在跳空高开机会；若谈判破裂，能源股将强烈反弹而科技股承压。当前持仓建议周末不减仓，但将仓位控制在60%以内，以应对地缘黑天鹅。
重点关注：半导体（北方华创、中微公司）、AI算力（寒武纪、海光信息）、消费电子（立讯精密）；规避：油气（中海油、中石油短期涨幅已充分定价），以及对美出口依赖度高的加工制造板块。
但下周一的开盘存在关键不确定性：若伊斯兰堡周末谈判出现积极信号，科技 + 航空板块存在跳空高开机会；若谈判破裂，能源股将强烈反弹而科技股承压。当前持仓建议周末不减仓，但将仓位控制在60%以内，以应对地缘黑天鹅。
重点关注：半导体（北方华创、中微公司）、AI算力（寒武纪、海光信息）、消费电子（立讯精密）；规避：油气（中海油、中石油短期涨幅已充分定价），以及对美出口依赖度高的加工制造板块。
操作建议
2026年4月11日晚 — 核心操作信号（供参考，非投资建议）
- 原油多头：$99以上分批止盈，$93以下方可重新入场；周末不追高，等待霍尔木兹通航率突破60%作为趋势确认信号。
- 黄金：$4,700–4,750区间可逢低轻仓布局中期多单，止损$4,580，目标$5,000+；谈判破裂将是再加仓时机。
- 美股：周线强势格局不变，但周末地缘风险存在，建议将美股仓位控制在中等水平，优先持有科技（AI算力方向）和防御性消费，规避能源ETF。
- A股：科技板块持有不减仓；周一开盘若跳空高开超0.8%，可适当减仓获利；若平开或低开，则视为买入机会；油气股在谈判有实质进展前暂不追多。
- 关键时间窗口：特朗普"72小时期限"对应北京时间4月14日08:00前后，届时若无公告可视为默认延期；伊斯兰堡谈判下轮技术磋商预计4月12日下午开始，实时跟踪。