Touska 事件 · 48 小时内从"外交松动"到"武力登船"的剧本反转
周六还在讨论"两周延期"和"带回新提案"，周日夜间美军已在阿曼湾对伊朗商船开火并强制登船——这是自 2019 年 Grace 1 事件以来海湾地区第一次由美军直接执行的武力登船。意义在于三方面：①从外交威慑进入武力执行——封锁不再是象征性，而是拦截+登船+扣押的实际军事行动；②伊方报复选项被压缩——若伊朗报复美军舰船，停火立即破裂；若不报复，则承认美方对海上执法的事实权威；③Rubio snapback 有了军事支点——武力升级与外交施压双轨并行。特朗普的"彻底违反停火"定性是给不签字铺路的外交语言，不是破裂通告。市场应该定价为"停火事实上已破，但官方未宣告"的半战半停状态——这是最不稳定的波动均衡。
JPM 4.20 供应链分水岭 · 从今日起油价定价逻辑彻底切换
JPMorgan 早前的预测今日被兑现：2月28日战争爆发前最后一艘离港油轮在今天抵达目的地，全球供应链中"战前库存"正式耗尽。这意味着油价定价模型从今日起彻底切换——此前市场可以用"库存缓冲+OPEC+增产+战略储备释放"的组合对冲霍尔木兹关闭的影响，从现在开始每一天的消耗都需要实时新增供应。关键数据：全球需求 1.03 亿桶/日，霍尔木兹正常吞吐 2,000 万桶/日。OPEC+ 剩余增产能力约 150 万桶/日（沙特 80 万+阿联酋 40 万+其他）。意味着从今日起持续 1 周的霍尔木兹关闭将造成 1.4 亿桶供应缺口——相当于全球 1.4 天的消耗量，这个缺口短期内无法通过任何其他渠道补足。油价的地板从$75 上移至$90，天花板从$100 上移至$130——这是结构性重估。
A股周一开盘推演彻底翻盘 · 从"高开低走"转向"低开震荡"·黄金股独立行情
周日晚报预判"周一 A股低开 -0.5% 至 -1%"的判断全面兑现但幅度偏低。基于周日深夜 Touska 事件，更新预判：①沪深300 周一大概率低开 -1.0% 至 -1.5%，航运航空化工原先高开受益逻辑彻底失效——油价冲 $96 直接抹杀"停火红利"；②能源股（中石油 601857/中海油 600938/中国石化 600028）从周末预判的"承压"转为"领涨"——$100 油价是战争溢价的直接受益者；③黄金股（紫金矿业 601899/山东黄金 600547/中金黄金 600489）独立牛市行情——金价冲 $5,000 是结构性催化；④军工（航发动力 600893/中航光电 002179/北方导航 600435）可能出现涨停潮——停火失败+snapback 双重逻辑；⑤科技/消费/银行保险全线承压，风险偏好回落；⑥人民币汇率可能意外走强——避险资金流入+美元指数压力。沪深300 4,700 下破触发止损，4,650 是下一支撑。
未来 48 小时情景矩阵 · 周三停火到期的三档结局与赔率
48 小时倒计时，三档情景概率需再次更新：①情景A（签约延期）：概率从 25% 下调至 15%——Touska 事件+议长"遥远"定性让正式签约几乎不可能；②情景B（不签但事实停火）：概率 45%——双方都不愿承担"撕毁"的外交成本，保持半战半停；③情景C（正式破裂+军事升级）：概率从 25% 上调至 40%——Touska 事件+snapback 启动+议长强硬立场的组合使破裂成为主路径。对应市场价：情景A WTI $80 / Brent $88 / 金 $4,750 / SPX 7,200；情景B WTI $88–92 / Brent $94–98 / 金 $4,850–4,950 / SPX 6,900–7,050 震荡；情景C WTI $100+ / Brent $110+ / 金 $5,100+ / SPX -5%。当前市场价更接近情景 B 偏 C，说明如果情景 B 兑现还有小幅回调空间，若情景 C 兑现则仍有大幅空间。操作含义：做多波动率+轻仓位方向性是最优解。